سهما الراجحي والبحري يقودان تمركز أكبر صناديق الأسهم السعودية

سهما الراجحي والبحري يقودان تمركز أكبر صناديق الأسهم السعودية

---

ماجد الخالدي من الرياض
الأحد 19 يوليو 2026 16:51


كشفت إفصاحات أكبر عشرة صناديق تستثمر في الأسهم السعودية عن دخول مديري الأصول الربع الثاني من 2026 بمحافظ تتركز في عدد محدود من الشركات، يتصدرها الراجحي والبحري، بينما جاء انكشافهم على أرامكو السعودية أقل اتساعا رغم ثقل الشركة في السوق.
بلغ مجموع صافي أصول الصناديق والفئات المشمولة نحو 16.74 مليار ريال، بحسب بيانات الملكيات في الأول من أبريل، أي في بداية الربع الثاني.

سهمان يستحوذان على خمس الأصول
جاء الراجحي في صدارة استثمارات الصناديق العشر الكبرى، بقيمة قاربت 2.4 مليار ريال، تعادل 14.3% من إجمالي أصول الصناديق، وظهر السهم ضمن أكبر الملكيات في تسعة من الصناديق العشرة.
حل البحري ثانيا بانكشاف يقدر بنحو 950 مليون ريال، موزع على ثمانية صناديق وسبع استراتيجيات مستقلة. وبذلك يستحوذ الراجحي والبحري معا على نحو 20% من إجمالي أصول العينة، بما يعادل ريالا واحدا من كل خمسة ريالات تديرها الصناديق محل الدراسة.
وجاءت اس تي سي ثالثة بنحو 744 مليون ريال، ثم أرامكو السعودية بـ719 مليون ريال، وبنك البلاد بـ544 مليون ريال، والتعاونية بـ532 مليون ريال. وأكملت الدريس والغاز ومعادن وسابك للمغذيات الزراعية قائمة أكبر عشرة انكشافات.
تفوق البحري على اس تي سي وأرامكو لا يعكس فقط حجم مركز كبير لدى صندوق واحد، بل اتساع حضوره بين عدة مديرين. وهذا يرفع دلالة السهم من رهان منفرد إلى مركز يحظى بقبول واسع نسبيا لدى صناعة إدارة الأصول المحلية.



البنوك تقود الانكشاف القطاعي
شكلت أسهم البنوك نحو 3.25 مليار ريال، تعادل قرابة 31.2% من قيمة أكبر الملكيات المعلنة للصناديق، مدفوعة أساسا ب الراجحي، ثم بنك البلاد و الإنماء.
غير أن الرهان الي لم يكن موزعا بالتساوي على القطاع، بل تركز أساسا في الراجحي، ثم بنك البلاد و الإنماء، وهذا يشير إلى الاختلاف بين المحافظ يقع عند مستوى اختيار البنك، وليس فقط عند قرار التعرض للقطاع الي. لكن الإفصاحات وحدها لا تكشف المعايير التي بنى عليها كل مدير اختياراته
جاء قطاع الطاقة ثانيا بانكشاف يقدر بنحو 1.67 مليار ريال، من خلال المراكز في البحري و أرامكو السعودية، وتقدم القطاع بفارق محدود على المواد الأساسية التي بلغت قيمة الانكشاف عليها نحو 1.62 مليار ريال، فيما جاءت الاتصالات رابعا بنحو 1.13 مليار ريال.
يوضح ذلك أن انكشاف الصناديق على الطاقة لا يعتمد على أرامكو وحدها، إذ شكل البحري نحو 57% من قيمة المراكز المعلنة في القطاع، مقابل قرابة 43% لأرامكو.

أهداف وسياسات مختلفة للصناديق
تضم الصناديق الأكبر من حيث صافي الأصول كل من : صندوق الراجحي المرن للأسهم السعودية، وصندوقي الراجحي للأسهم السعودية والراجحي القيادي، وصندوق الراجحي للشركات المتوسطة والصغيرة.
وذلك إلى جانب صندوق الأول للاستثمار لأسهم الشركات السعودية، ودراية المرن، والجزيرة للأسهم السعودية، وصندوق جدوى للأسهم السعودية بفئتيه «أ» و«ب»، وصندوق جدوى للأسهم السعودية الثاني – الفئة «أ».

رغم اجتماعها تحت مظلة الأسهم السعودية، تختلف الصناديق في استراتيجياتها ونطاق الشركات التي تستثمر فيها، يتيح صندوق الراجحي المرن نطاقا استثماريا يشمل الأسهم السعودية والطروحات الأولية والصناديق العقارية المتداولة، بهدف تحقيق نمو مرتفع في رأس المال على المدى المتوسط إلى الطويل.
في المقابل، تركز صناديق الراجحي للأسهم السعودية والجزيرة والأول للاستثمار وجدوى على تنمية رأس المال عبر الأسهم السعودية المتوافقة مع الضوابط الشرعية، بينما تعكس صناديق الراجحي القيادي والشركات المتوسطة والصغيرة نطاقات أكثر تخصصا من حيث حجم الشركات المستهدفة.


تنويع الصناديق لا يعني تنويع المخاطر
استحوذت أكبر عشرة أسهم مجتمعة على نحو 7.6 مليار ريال، تمثل 45.4% من إجمالي أصول الصناديق، وقرابة 73% من قيمة أكبر الملكيات المعلنة.
هذا التداخل يعني أن شراء المستثمر وحدات في عدة صناديق لا يضمن تنويعا فعليا لمصادر العائد. فقد تتغير أسماء مديري الأصول، بينما تظل المحافظ معرضة للأسهم والقطاعات نفسها، وفي مقدمتها الراجحي والبحري واس تي سي.
وفق مبادئ إدارة المحافظ، لا يقاس التنويع بعدد الصناديق أو الأسهم فقط، بل بدرجة الارتباط بين مكونات المحفظة، وكلما تكررت المراكز نفسها بين الصناديق، ارتفعت حساسية أدائها لعوامل مشتركة، وتراجعت فائدة توزيع الأموال بين أكثر من مدير.
كما تفاوتت درجة التركز داخل الصندوق الواحد بصورة كبيرة، إذ مثلت أكبر عشرة مراكز نحو 79.8% من أصول صندوق الراجحي القيادي، مقابل 49.7% لدى صندوق دراية المرن.
يعني ذلك أن أداء الصندوق الأول يعتمد بدرجة أكبر على نجاح اختيارات محدودة، بينما يوزع الثاني مخاطره على عدد أوسع من المراكز غير الظاهرة ضمن القائمة.
وحدة التحليل المالي

بارك الله فيك